柴油平替LNG上位
2023年08月14日 17:24 泉源于：尊龙凯时 作者：张庆辰 孔劲媛 打印字号
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供需缺口放大驱动国际油价止跌反弹，库存高企使得气价回归历史区间，LNG对柴油替换加剧。
海内LNG与柴油具有显着替换关系。2023年4月以前，我国的LNG价钱高位造成柴油反向替换，现在气价已显著回落，使得LNG对柴油替换增添。
展望下半年，供需缺口放上将驱动国际油价止跌反弹，库存高企使得国际气价回归历史正常波动区间，LNG相对柴油的经济性进一步增强，替换征象加剧，一定水平上给柴油市场“降温”。
LNG与柴油具有显着替换关系
已往十年，在交通、工业、民用等领域自然气对制品油形成了规模性替换。其中，以 LNG 在交通领域对柴油的替换规模最大，且历程保存重复。LNG的经济性，是替换关系转变的主要影响因素。2010 年后，LNG 逐步进入汽车市场。近年来，中国执行低标柴油车镌汰政策，商用车置换需求大增，LNG重卡成为自然气在交通领域应用的主要载体。
在车用领域，LNG与柴油具有显着的替换关系。自然气热值为36.22 MJ/m3，0号柴油热值约为38.44MJ/LＫ剂康饺忌招实瘸盗鞠质倒た，1.2标准立方米LNG可替换1升柴油，当LNG 终端销售价与柴油零售价的比值低于 0.8 时，就具备经济性。由于国家对油气的定价公式和税收标准差别，2021年前该比价主要运行在 0.6~0.8 的区间，形成了自然气一连替换柴油的趋势。比照LNG /柴油比价系数与LNG重卡行驶里程占比(LNG重卡行驶里程占所有重卡行驶里程的比值)可以发明，二者具有显着的负相关关系，比价系数越低，行驶里程占比显著提高。
2021年年中以来，受欧洲能源；⒍砥瞎┑纫蛩赜跋，LNG价钱飙升，涨幅显著高于柴油，使得LNG与柴油的比价系数2022年至2023年4月前一连在0.8以上波动。今年4月以来，由于欧洲储气库库存水平显著高于往年，且时值用气淡季，气价跌幅显著高于油价，发动LNG比价系数一连回落至0.65左右，LNG重卡行驶里程占比也从年头的13%提升至16%。
“油涨气稳”，LNG经济性增强
展望下半年，预期油价和气价在基本面影响下走势进一步分解，油价运行中枢有望抬高，而气价仍将低位彷徨，LNG经济性增强。
供需缺口将驱动国际油价止跌反弹。西欧进入驾驶出行旺季，汽煤油需求重回正增添区间，中国有望迎来新一轮财务刺激政策，海内消耗维系恢复式增添，印度需求内生性增添继续兑现，下半年全球原油需求将抵达1.03亿桶/日的历史高位;油价触及主要产油国财务支持，沙特发动OPEC+大幅减产，俄油产量在投资衰减影响下最先泛起小幅回落，美国页岩油低速复产，非OPEC+难以对冲OPEC+减产影响，全球原油供应约为1.012亿桶/日，市场或保存180万桶/日的供需缺口。叠加美联储加息进入尾声，西欧经济软着陆的概率加大，金融因素对油价的负面影响削弱。现货市场由松转紧推动远期曲线趋于险要，远端供应压力收紧和需求气馁预期修正对价钱形成直接支持，下半年布伦特油价运行中枢有望回升至85~90美元/桶。
库存高企使得国际气价回归历史正常波动区间。年头以来，欧洲受益于取暖和季超预期的温顺天气和一连低迷的工业、电力用气需求，自然气消耗量显著回落。超预期疲弱消耗为库存的超季节性修复提供空间，阻止6月初欧洲自然气库存高于5年均值约37%，美国自然气库存高于5年均值约19%。自然气消耗的强季节性使得库保存基本面平衡中饰演主要角色，市场预期及自然气价钱与库存情形亲近相关。随着库存回升，西欧自然气价钱显著回落，在已往两年大幅攀升的欧洲气价于今年二季度正式回归历史波动区间，现阶段TTF价钱甚至已低于亚洲JKM价钱。下半年，欧洲气价将延续低位运行态势。需求侧看，高频数据显示工业及电力部分用宇量同比下滑10%，LNG到港量同比增添4.6%~9.9%，纵然俄罗斯管道气、挪威及北非气源均维持低供应弹性的情形下，欧洲仅需入口610亿立方米LNG即可在取暖和季前完成95%补库目的，入口量较去年同期回落5.6%，欧洲自然气市场将延续宽松状态。纵然在迎来冷冬的情形下，国际气价有所抬升也远不可触及前年高位。
加剧替换柴油征象
在“油涨气稳”的配景下，LNG经济性进一步增强，将加剧我国特殊是西北地区替换柴油征象。
综合预计，我国LNG/柴油比价系数将降至0.6以下(去年同期为0.9)，创2021年以来最低点。经济性驱动下LNG重卡车辆行驶里程占比将进一步提升至20%左右，车用LNG对柴油的替换量一直加大。在LNG资源富足、经济性越发突出的晋陕新蒙等地区，LNG车辆行驶里程占比或升至50%以上，对柴油替换水平进一步攀升。
展望下半年，虽然农业机械化水平提高有望支持农业用油增添，但在今年房地产体现欠佳的情形下，地产施工颓势难有大幅改善，基建投资延续支持有限，出口及消耗低迷影响工业开工，叠加LNG替换加剧，物流用油较同期显着回落，柴油消耗基本面不似往年坚挺。第三批入口原油配额下发后，在油价上行预期下地炼起劲入口，中国陆上原油库存已处于历史高位，地炼开工率上升、主营单位磨练镌汰，可用能力同比增添，海内柴油产需差有望扩大。从出口来看，科威特AL ZOUR炼厂投产，继续压制亚太地区裂解价差低位波动，出口毛利空间狭窄，对资源分流作用削弱。
总体来看，柴油供过于求的时势仍将保存，压制后期价钱上行。近两年常见的“金九银十”柴油黄金时段，今年或有“降温”。
责任编辑：周志霞
